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?恒立佳創：國內挖機行業上行，關稅風險可控
國內挖機周期開啟上行通道，業績與估值提升潛力巨大
2025 年Q1季度，國內挖掘機銷量表現驚艷，同比增長 38%，遠超市場預期。這一增長得益于下游資金回暖、更新周期來臨以及農村需求持續高景氣等多因素的協同共振，標志著國內挖機周期正式邁入上行階段。當下，該市場尚處起步時期，距離行業高點仍有 2 - 3 年的高景氣時段。回顧上一輪周期，行業通常在連續 2 - 3 個季度實現業績特別釋放后，估值開始提升。由此可見，當前挖機板塊在業績增長與估值提升方面，具備極大的向上彈性空間，有望為相關企業帶來豐厚收益。
工程機械企業應對關稅有方，風險總體可控
2025 年 4 月 2 日，特朗普宣布對美國進口中國產品收取 34%“對等關稅”，致使工程機械國內對美國出口關稅飆升至 79%，這無疑大幅增加了直接出口成本，給相關企業帶來嚴峻挑戰。然而，值得慶幸的是，工程機械主機廠對美敞口較小。例如，三一對美敞口約為 3%，中聯重科和柳工均不足 1%，恒立液壓（601100）約為 5%，整體風險處于可控范圍。
不僅如此，工程機械企業在海外布局方面行動較早，為應對此次關稅變動奠定了堅實基礎。就出口方向而言，關鍵推薦兩個布局策略：其一為北美工廠布局，其二為墨西哥 / 巴西 & 土耳其工廠布局。
（一）美國本土產能布局成效初顯
三一重工在北美積極布局工廠，未來投產后產能將達 2000 臺 / 年以上，對應產值約 10 億元 +，基本能夠滿足北美地區的市場需求，有力規避了關稅風險對產品出口的沖擊。恒立液壓的北美工廠同樣表現出色，年產值可達 3 - 4 億元的液壓件產品，在當地市場站穩腳跟，增強了企業在北美地區的市場競爭力。
（二）墨西哥 / 巴西 / 土耳其產能布局優勢凸顯
恒立液壓墨西哥工廠于 2025 年正式投產，預計年產值高達 20 億元，具備生產液壓件和絲杠等多種產品的制造能力，為企業拓展國際市場提供了強大支撐。中聯重科在墨西哥的高機工廠已詳盡投產，2024 年第三季度便實現了 10 億元 + 的實際銷售，年產值約 10 億元，成績斐然。此外，中聯重科在巴西、土耳其的工廠產品種類豐富，涵蓋工起、建起、高機、土方等各類產品，合計產值超 30 億元。柳工巴西工廠自 2015 年投產以來，產品覆蓋裝載機、挖掘機、壓路機等全系列工程機械產品，在當地市場積累了豐富的經驗和良好的口碑。
綜上所述，國內挖機行業正處于上行周期，發展前景廣闊，同時工程機械企業在應對關稅風險方面具備特別優勢，通過合理的海外產能布局，有效降低了關稅帶來的不利影響，為行業持續健康發展提供了有力保障。
（恒立佳創是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產制造基地生產的液壓元件、氣動元件、導軌絲桿、密封件、電驅電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統集成等全系列產品的技術支持與銷售服務。）
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